景气速降，怎样对于基筑地产链细分机遇——解读基筑地产链2021年年报/2022年一季报
事宜：本讲述测验重构了基筑地产链条的细分行业划分，生机更致密地阐扬上下游根本面的改变。剔除房地产开拓、基筑房筑、专业总包细分行业后，咱们选择101家样本A股上市公司阐发2021年报和2022年一季报情状，此中筑设31家、筑材64家、地产任事类6家
利润表目标：业务收入增速、净利率、ROE（TTM）近3/10年史籍分位；业务收入、归母净利润单季及累计增速，毛利率，发卖用度率，料理用度率（含研发用度），公司人数，人均创收，人均创利，财政用度率，资产与信用减值耗费/业务收入，净利率，ROE（TTM）；
资产欠债表目标：资产欠债率，带息债务，应收账款及单据周转率（TTM），应付账款及单据周转率（TTM），净业务周期（TTM）。
（1）周期性情板块中，水泥ROE目标反应景气已回落至近3年往后的低位。正在稳增加接连加码的后台下，财务策略发力向基筑实物需求传导，叠加行业错峰自律的加强对需要端中断，希望驱动新一轮行业景气的扩张。区域上景气弹性更大的是产能运用率和市集集结度双高，区域增量基筑项目较多的长三角/沿长江和珠三角市集。推举中心组织沿江市集、中永远资产链延长有亮点的华新水泥600801），提议眷注海螺水泥600585）和上峰水泥000672）等。
（2）周期性滋宗子板块中，策画征询、装修和专业工程ROE目标反应景气仍然处于近3年往后的低位，房地产任事处于近10年往后的低位，然而策画征询、房地产任事、专业工程正在收入端同比增速上依旧支柱史籍中枢水准及以上的增加，显示企业市集份额逆势扩张或细分行业景气刷新的头绪，策画征询、房地产任事、专业工程上市公司利润表有或许展现出刷新弹性，提议眷注华筑集团600629）、华阳国际002949）、华设集团603018）、新大正002968）、南都物业603506）、鸿途钢构002541）、精工钢构600496）等。
寓居资产链景气下行，寓居资产链2021Q4、2022Q1收入端增速位于近3年、10年的低位，同时2022Q1的史籍排位相对付2021Q4络续下滑。寓居资产链集体剩余材干正在史籍区间的排位正在2022Q1也崭露了下滑，但剩余材干虽回落至近3年的低位，但仍处于近10年中枢以上的水准，背后是上市公司举动行业一二线企业相对付行业均匀水准比赛上风和剩余材干巩固的显示。
利润表压力加剧，而资产欠债表恶化的趋向正在企业主动应对下明明放缓。后周期装修理材景气下行压力有所加大，而景气受冲锋更早的地产任事和筑设展现刷新迹象，但受到疫情的压造；周期板块接连分解，表需占斗劲高的玻纤优于水泥，基筑占斗劲高的水泥优于玻璃。
利润表压力一方面反应正在收入端的减速，分板块来看：后周期的装修理材收入同比增速放缓最为明显，装修板块收入端也接连崭露大幅负增加，显示内行业同质化比赛水准较高的后台下，地产资金链吃紧和施工交付节律放缓对上市公司利润表冲锋较大。专业工程子板块收入端同比增速高位安祥。房地产任事Q1得益于策略慢慢宽松，行业有所回暖，而前周期的策画征询增速震荡较大。2022Q1收入端同比增速环比2021Q4放缓的子板块蕴涵策画征询（-15.1pct）、水泥（-9.2pct）、其他资料（-7.2pct）、装修理材（-5.8pct）和专业工程（-3.5pct），环比2021Q4加疾的子板块蕴涵装修（+15.8pct）、房地产任事（+8.3pct）和玻璃玻纤（+0.6pct）。
利润表压力也反应正在原资料接连上涨对毛利率的压力，因本钱转嫁材干的不同也崭露了进一步的分解。后周期子板块的毛利率正在2021Q4和2022Q1同比均崭露降低，此中装修理材子板块中的C端比重较高的上市公司集体毛利率降幅幼于B端比重较高的企业，别的装修子板块中家装类上市公司的毛利率涌现也略好于公装类企业。
反应正在净利率和ROE端，正在大额计提信用减值耗费的后台下，21Q4净利率大幅下行，2021Q4寓居资产链样本上市公司集体净利率环比2021Q3下滑10.0pct，减值影响较大的细分板块首假若装修、地产任事和装修理材。2022Q1则崭露分解，筑设、地产任事环比回升幅度较为可观。
正在此以表，受益于筑设新能源等新兴界限需求的疾捷增加和交易扩张，局部企业延续高增加，2022Q1单季收入同比增速位居样本前五的次第为：永福股份300712）（+104.8%，其他专业工程）、东方铁塔002545）（+92.7%，钢构造）、中粮工科301058）（+71.6%，其他专业工程）、三维股份603033）（+57.8。